В декабре 2019 года на Московской бирже начались торги инвестиционным продуктом от Тинькофф. Посмотрим, что за ним стоит.
Стратегия Permanent Portfolio
В этих биржевых фондах конструируется портфель по стратегии Permanent Portfolio, предложенной Гарри Брауном в 1980-х годах. Задумка состояла в том, чтобы портфель хорошо себя чувствовал в любой ситуации.
Сделать это Браун предложил за счет следующего распределения активов:
- Акции, 25%
- Облигации, 25%
- Денежный рынок, 25%
- Золото, 25%
Под денежным рынком понимаются государственные краткосрочные облигации. Также в этой части портфеля может быть наличность.
Как эта идея воплощена в БПИФе Тинькофф?
• БПИФ Тинькофф - Стратегия вечного портфеля в рублях (TRUR)
БПИФ сделан по принципу слежения индексу. Для этого разработали специальный All-Weather индекс. Какое у него наполнение?
- Российские акции, 25%
- Долгосрочные ОФЗ, 25%
- Краткосрочные ОФЗ, 25%
- iShares Gold Trust (ETF на золото), 25%
Также есть БПИФы с валютным наполнением:
• БПИФ Тинькофф - Стратегия вечного портфеля в долларах США (TUSD)
Здесь используются исключительно зарубежные ETF:
- Vanguard Total Stock Market, 25%
(Акции США)
- iShares 20+ Year Treasury Bond, 12.5%
(Долгосрочные гособлигации США)
- Vanguard Long-Term Corporate Bond, 12.5%
(Долгосрочные корпоративные облигации США)
- Vanguard Short-Term Corporate Bond, 25%
(Краткосрочные гособлигации США)
- iShares Gold Trust, 25%
(Золото)
• БПИФ Тинькофф - Стратегия вечного портфеля в евро (TEUR)
То же самое, но в евро:
- Vanguard FTSE Europe, 25%
(Акции Европы)
- iShares EUR Govt Bond 10-15yr, 25%
(Долгосрочные гособлигации)
- iShares € Ultrashort Bond, 25%
(Краткосрочные гособлигации)
- iShares Gold Trust, 25%
(Золото)
Выглядит, на первый взгляд, неплохо. Загвоздка в комиссиях.
Комиссия
За такие пассивно управляемые портфели предлагается следующая оплата:
- Комиссия за управление - около 1.54% (зависит от размера фонда)
- Комиссия за успех - 10% от прибыли
В чем проблема?
Во-первых, уже традиционно высокая комиссия за управление для индексного фонда, но здесь она завышена даже по российским меркам.
Во-вторых, комиссия за успех нелогична для пассивно управляемого фонда. В нем результат инвестирования зависит от динамики акций или облигаций в целом, а не от мастерства управляющего.
Также отмечу, что может возникнуть путаница с всепогодным портфелем от Рэя Далио. Напоминаю, что это другая история с менее простой структурой портфеля по принципу Risk Parity.
См. также:
Стратегия Risk Parity и всепогодный портфель